二、投资组合理论的基本思想

　　单一金融资产的期望收益率：教材P128

　　注意各种情形概率之和为1.例如书上的：25%+10%+35%+30%=1

　　方差是指金融资产的收益与其平均收益的离差的平方和的平均数。标准差则是方差的平方根，是一个风险的概念。

　　协方差是一种可用于度量各种金融资产之间收益相互关联程度的统计指标。

　　另外，还可以使用相关系数这个统计指标来反映投资组合中各种金融资产之间收益的相关性。

　　协方差就是投资组合中每种金融资产的可能收益与其期望收益之间的离差之积再乘以相应情况出现的概率后进行相加，所得总和就是该投资组合的协方差。

　　协方差的符号(正或负)可以反映出投资组合中两种资产之间不同的相互关系：如果协方差为正，那就表明投资组合中的两种资产的收益呈同向变动趋势，即在任何一种经济情况下同时上升或同时下降;如果协方差为负值，则反映出投资组合中两种资产的收益具有反向变动的关系，即在任何一种经济情况下，一种资产的收益上升另一种资产的收益就会下降。如果协方差的值为零就表明两种金融资产的收益没有相关关系。

　　相关系数等于两种金融资产的协方差除以两种金融资产的标准差的乘积。

　　如果相关系数为正，则表明两种资产的收益正相关;如果相关系数为负，说明两种资产的收益负相关;如果相关系数为零，说明两种资产的收益之间没有相关性。更重要的是，可以证明相关系数总是介于一l和+1之间，这是由于协方差除以两个标准差乘积后使得计算结果标准化。这有利于判断资产之间的相关性的大小。

　　并非所有资产的风险都完全相关，构成一个资产组合时，单一资产收益率变化的一部分就可能被其他资产收益率的反向变化所减弱或完全抵消

　　由于分散化可使风险大量抵消，我们没有理由使预期收益率与总风险相对应

　　与投资预期收益率相对应的只能是通过分散投资不能相互抵消的那一部分风险，即系统性风险

　　资产组合的风险一般都低于组合中单一资产的风险，因为各组成资产的风险已经由于分散化而大量抵消

　　适当分散投资一般会降低整体风险或提高整体收益，因为当一种资产的收益下降时，另一种资产的收益可能上升

　　投资组合理论的基本思想

　　投资多元化是否有效减少风险，关键在于组合投资中不同资产的相关性。从理论上讲，资产组合只要包含了足够多的相关性弱的单一资产，就完全有可能消除所有的风险

　　但在现实的金融市场上，由于各资产的收益率在一定程度上受同一因素影响(如经济周期、利率的变化等)，其正相关程度很高。这时虽然可以通过分散投资消除资产组合的非系统性风险，但组合的系统性风险依然存在

　　一个充分分散的资产组合的收益率变化与市场走向密切相关，其波动性或不确定性基本上就是市场的不确定性。投资者不论持有多少股票都必须承担这一部分风险。风险相同情况下，追求收益最大化;收益相同情况下，追求风险最小化。