尊敬的Jerry：

历时三个月，我们终于在微软收购雅虎一事上做出了决定。

我首先向你、你的管理团队、雅虎董事会表示个人的感谢。我对你为此事投入的时间和关注表示感谢，特别是你所投入的这么多精力。我认为我们本周所做决定特别有用，让我首次清楚地明白了什么是可能的，什么是不可能的。

在我们本周的交谈中，我们有意愿将收购价提升到每股33美元，这更印证了我们对此合并的诚意。此提价可为雅虎股东带来50亿美元的额外利益。提价后，收购要约价值相比1月31日雅虎收盘市值已有70%的溢价。但实际看来此报价仍然不够，而你们最终坚持微软需要再多付至少50亿美元，相当于在每股33美元的基础上再多加4美元。

经过本周的会议和进一步思索，我很清楚直接向雅虎股东提出收购是不明智的，因为这一做法涉及到代理权争夺，使此交易变质为了交换收购。我们与你的交谈让我们得出了以上结论，期间你已尽力让雅虎不再是微软收购的对象。

我们特别考虑到雅虎目前为"敌意收购"所准备的计划，即与谷歌的合作。我们认为此做法让微软不再对收购雅虎感兴趣，其原因如下：

首先，此做法会促使广告客户使用谷歌作为反对您的巴拿马付费搜索系统，这从根本上上破坏了雅虎自身的战略和长期生存能力。这也将破坏你的搜索广告，将广告策略和周围的环境暴露无遗。这将影响你的广告业务，阻碍它的成长。

鉴于此，此做法将损害雅虎保留人才的能力，而这些人才都是对广告系统来说非常重要的工程师，对我们来说非常重要。

除此之外，此做法还将会引起一系列的规章制度和法律问题，包括微软在内的任何收购方都不愿意接受的问题。除其他事项以外，这将减少在市场上的竞争和选择，从而巩固市场份额。

这一做法也将有效地让谷歌拥有在自己和雅虎的搜索平台上搜索关键词的定价权，并在此过程中以提价来抢走雅虎客户。除此之外，从商业角度来说，任何引起法律问题的理由都是不明智的。

其次微软可以选择与其他任何不依赖谷歌的搜索引擎提供商合并。

因此，当你的计划让我作出一个坚定的决定，就是放弃收购雅虎。

我们向继续前行，继续创新，与我们的现有的人才团队一起成长。我们也有可能通过战略性交易发展新的合作伙伴。

我始终相信，直至今天，我们为你们提供的是独一无二的选择，我们对你们的股东进行了充分和公平的估价。未达成统一协议，你和你的股东都在这份重要的估价上留下遗憾。

虽然如此，协议还是未能达成。

再次感谢你抽出时间和我们会谈。

Sincerely Yours
史蒂夫·A·鲍尔默