导读：预测人民汇率年内升值幅度在3%~5%之间的适度水平。而明年人民币升值幅度将在6%~8%之间，从而最高有可能在明年实现重启汇改以后累计升值13%，再加上2005 年以来累计升值17%。升值幅度共计30%。

　　实体经济基本判断：随着总需求逐步回落，必然短期影响到均衡产出水平。我们认为年内经济下滑趋势不改，底部在2011 年的上半年，下半年将重新提速。而CPI 有望在今年3 季度到达峰值后逐步回落。2011 年价格水平温和上涨，但是经济的重新加速带给2012 年的通胀压力比较大。

　　货币供应增速回落，明年依旧充裕。 预测M2 在年底增速回落至17.1%，M1 增速回落至16.4%。与实体经济运行和货币继续深化相适应，明年货币供应仍将在较高的增长水平上，又考虑到总需求回升重新带来的通胀压力，央行货币供给态度倾向于谨慎，给予2011 年M2 增速的预测为16.5%。

　　信贷投放节奏将延续至2011 年。四季度实体经济私人部门信贷需求并不会特别强烈，但是受地方融资平台清理工作影响，政府特别是地方政府支持的项目资金需求强烈。另外总需求下滑，政府有平滑经济，刺激增长与就业的冲动，全年信贷投放超7.5 万亿的可能性存在。预测明年总体存款新增12 万亿，贷款新增8 万亿。明年的投放节奏将跟今年一样，以均衡投放为原则，大致遵循3:3：2:2，四个季度依次投放。