(1)Altman的Z计分模型和ZETA模型

　　Altman(1968)认为，影响借款人违约概率的因素主要有五个：流动性(Liquidity)、盈利性(Profitability)、杠杆比率(Leverage)、偿债能力(Solvency)和活跃性(Activity)。Altman选择了下面列举的五个财务指标来综合反映上述五大因素，最终得出的Z计分函数是：

　　X1=(流动资产-流动负债)/总资产

　　X2=留存收益/总资产

　　X3=息税前利润/总资产

　　X4=股票市场价值/债务账面价值

　　X5=销售额/总资产

　　作为违约风险的指标，Z值越高，违约概率越低。此外，Altman还提出了判断企业破产的临界值：若Z低于1.81，在企业存在很大的破产风险，应被归入高违约风险等级。

　　1977年，Altman与Hardeman、Narayanan又提出了第二代Z计分模型——ZETA信用风险分析模型，主要用于公共或私有的非金融类公司，其适应范围更广，对违约概率的计算更精确。

　　ZETA模型将模型考察指标由五个增加到七个，分别为：

　　X1：资产收益率指标，等于息税前利润/总资产。

　　X2：收益稳定性指标，指企业资产收益率在5～10年变动趋势的标准差。

　　X3：偿债能力指标，等于息税前利润/总利息支出。

　　X4：盈利积累能力指标，等于留存收益/总资产。

　　X5：流动性指标，即流动比率，等于流动资产/流动负债。

　　X6：资本化程度指标，等于普通股/总资本。该比率越大，说明企业资本实力越强，违约概率越小。

　　X7：规模指标，用企业总资产的对数表示。