文华财经--一、实盘播报

　　本周铜价结束上周的技术反弹开始震荡回落，LME三月铜收于6240美元，下跌620美元，沪铜主力1009周五收于52990，周下跌850点。

　　二、行情成因分析

　　本周宏观经济数据密集，首先，中美欧制造业指数不乐观，美国供应管理协会制造业指数从4月份的60.4跌至59.7，略高于此前经济学家预期的59；欧元区5月制造业采购经理人指数终值为55.8，低于4月创下的46个月高位57.6，产出指数下滑幅度为调查以来第二大，远离4月的近十年高位61.2降至56.8，显示欧洲债务危机以及欧元下滑对经济扩张产生一定拖累；中国疲软的PMI数据打压市场，官方5月PMI降至近几个月低点，为53.9，4月为55.7，汇丰制造业PMI由55.2至52.7，为11个月以来的最低水平，显示中国消费增长缓慢。

　　美国供应管理学会5月份非制造业采购经理人指数(PMI)为55.4，与3月份和4月份相同，此前经济学家预计将升至56.0。美国民间就业服务机构AD周四发布的报告显示,美国5月民间就业人口增加5.5万人,而且服务业就业人口两年多来首次增加,增加了就业市场正在恢复活力的信心；此外，上周首次申领失业救济的人数环比减少1万人，经季调的总量降至45.3万人，初请失业金人数的四周均值环比增加1750至45.9万人， 不过持续领取救济人数环比意外上涨，总量增至467万人，创下了今年4月以来新高。美国劳工部周五公布的数据显示，5月份非农就业人口增加43.1万，为2000年3月以来最大增幅，但远不及预期增加53.6万人，失业率为9.7%，预期9.8%。不及预期的非农就业导致美元指数大涨美股暴跌，道指跌至万点关口以下。后期来看，美元指数在近期的震荡整理后向上突破，预计后期还将保持强势，短期目标位至90，将对金属市场形成明显压力。

　　国内方面，宏观调控压力仍然压制市场情绪。有关房产税的消息再次引发市场担忧。消息显示，国务院已批准发改委提出的逐步推进房产税改革的计划。另有消息称上海将在中央政府现行政策的基础上，实施更加严格的房地产紧缩措施，不排除上海征收某种形式的地产税的可能。此外，土地增值税征管再次加大力度。继5月19日国税总局公布《关于土地增值税清算有关问题的通知》，对土地增值税征收的细则进一步明确之后不久，6月3日国税总局公布了《关于加强土地增值税征管工作的通知》，对土地增值税预征率设定了下限，土地增值税征收监管力度升级。《通知》明确土地增值税预征下限。除保障性住房外，东部地区省份预征率不得低于2%，中部和东北地区省份不得低于1.5%，西部地区省份不得低于1%。周五，住建部、央行和银监会三部门发出通知，对商业性个人住房贷款中第二套住房认定标准进行了规范，规定商业性个人住房贷款中居民家庭住房套数,应依据拟购房家庭(包括借款人、配偶及未成年子女)成员名下实际拥有的成套住房数量进行认定。尽管认定标准可能会有执行困难的问题，但目前各地加快房屋登记信息系统的建设，表明高层对于当前抑制房价泡沫的决心很大，近期调控政策依旧按步调推出，市场仍将经受政策压力大的考验。

　　基本面上，尽管本周沪铜下跌导致现货价格恢复小幅升水，但市场成交清淡，淡季特征已经开始逐步显现，后期铜价走势难以乐观。LME铜库存继续呈现减少的态势，本周减少3725吨，总库存至473000吨；上期所铜库存小幅减少4974吨至152724吨。

　　从大的方面来讲，市场仍然维持供大于求的状况，特别是在步入淡季后，铜价走势难以有大的作为。5月主要铜冶炼企业开工率平均水平达到了92.92%的高位，环比4月有所提升，冶炼企业正常情况下不会出现减产检修情况，因此预计5月份国内精炼铜产量将会继续增加。工信部下达2010年18个行业淘汰落后产能的目标任务，其中铜冶炼11.7万吨，不过，预计淘汰落后产能对国内铜产量影响不大。2008年中国铜冶炼产能为456万吨，2009年新增了60万吨产能达到516万吨，而2009年中国精炼铜产量达到426万吨，相比之下2009年中国铜冶炼产能过剩90万吨。进口方面，5月份，铜价大幅调整，现货逐步企稳，并恢复小幅升水态势。在现货较为抗跌的情况下，沪铜走势强于伦铜，内外比值逐步回升，进口铜套利窗口重启。6月份后市场步入消费淡季，预计进口铜的增加将导致供大于求的局面难以改变。

　　盘面上，本周铜价在前期提到的$7050/￥56500附近遇阻回落，目前5日均线下叉10日均线，MACD技术指标重新走弱，后期还将维持弱势，创出新低的可能较大，更大的支撑在50000附近。

　　三、后市研判

　　整体上，目前宏观经济形势复杂，尽管时有较好的数据提振，但欧洲风险尚未完全释放，中国宏观调控压力不减，市场信心依然脆弱，铜市在步入淡季后难有大的作为，短期技术上将维持震荡整理态势。我们对铜价持偏空的看法，但目前期价临近前期低点，下方空间暂不宜看太大。操作上维持震荡思路，短线交易，继续关注前期低点支撑，前空谨慎持有，偏空操作，但以逢高抛空为主，不宜追空，持仓者也可注意及时止盈，毕竟对铜价看空，但目前价位继续持续大幅下跌的可能不大，的是震荡寻底的过程。目前空单需要关注的不利因素是现货升水，可能在一定程度上限制铜价的下跌空间。（鲁证期货 李 贤）