国债效应是指国债运行对社会经济生产产生的影响，这种影响是通过对国债功能的运用来实现的。

根据国债效应产生的不同方面，可以把国债效应归纳为国债的分配效应和国债的调节效应。　　

国债的分配效应

国债的发行、流通和偿还都会对国民财富的分配产生影响，这种影响就是国债的分配效应。国债的分配效应体现在国债发行、使用和偿还等各个环节。

1、国债发行的分配效应

发行国债实质上是一个国民收入再分配过程，不论政府借债的目的是为弥补财政赤字，还是筹集建设资金，这种再分配的结果都可使国民收入从认购者手中转向国家，在增加政府可支配财力的同时，减少了个人、企业作为认购者可支配的财力。这种国民收人分配结构的改变，在不同的经济条件下可能产生不同的影响。

2、国债使用的分配效应在国家以发行国债的方式集中了社会闲置资金之后，还要将这部分资金按照实现政府职能的要求去安排和使用。国债对国民收入使用方向产生何种再分配效应，主要取决于购买国债的资金性质和国债的使用方向两个因素。可能出现的情况有以下几种：

(1)国债的积累效应

如果国债由消费者个人购买，或由企业用消费基金购买，并用于生产建设方面，则国债在分配时将消费基金转化为积累基金，产生对国民收入分配的积累效应。

(2)国债的消费效应

如果国债由企业积累基金购买，或由个人投资者购买，并用于购买消费性支出，则国债在分配时将积累基金转化为消费基金，产生对国民收入的消费效应，或称对积累的“挤出”效应。这种情况会缩小积累规模，缓减经济增长速度。加之国债因用于非生产性消耗而难以产生自身的偿还能力，因而，对经济发展和国债的偿还都将带来不利的影响。

(3)国债的内转效应

它是指由于发行国债而引起的国民收入在积累基金内部或消费基金内部相互转化的效应。它主要表现为两种情况：一是当国债由居民或企业以消费基金购买，政府又将国债用于消费性的开支时，国债实现的国民收入再分配只表现为消费基金内部结构的调整，是将居民或企业的消费转化为政府的消费;二是当国债由居民或企业以投资基金购买，政府又将国债用于积累性支出时，则国债在国民收入再分配中引起的只是国民收入中积累基金内部比例重组，使由市场机制实现的积累转由政府分配机制实现。这种积累内部的转化效应往往对减少一般性建设规模，扩大重点建设和基础设施建设规模有重要意义。它是优化投资结构，协调产业比例的重要手段。

3、国债偿还的分配效应国债的偿还也是国民收入再分配的重要手段。根据政府偿债资金的不同来源，国债偿还所产生的分配效应表现为以下几种情况：

(1)国债投资收益在政府与国债投资者之间进行分配

如果政府将国债用于经济建设投资，则国债在投资后产生的收益可作还本付息的资金来源。在这种情况下，国债偿还不会形成债务人(政府)或纳税义务人的经济负担，债权人所得到的是国债投资收益的一部分，它产生的是一种良性的分配效应。

(2)偿债期间提高税负，还债负担由纳税义务人承担

在政府使用国债并未获得应有的收益，或者国债在投资产生的效益低于筹资成本时，如果政府采取提高税负的办法来筹资偿债，则偿债所引起的是收入从纳税义务人手中通过政府转移给债权人，从而形成纳税义务人的国债负担。

(3)借新债还旧债，信用关系的延续或替代

在债务偿还期，政府往往采用借新债的办法来偿还旧债，这种方法产生了一种新旧债权主体的替代效应，并延长了政府对国债的使用时间，在分配上，使国民收入通过政府实现在新旧债权主体之间的转移。